Pinanatili ng Fitch Ratings ang BB-issuer default rating nito sa Wynn Resorts Ltd at mga pangunahing subsidiary nito, na may matatag na pananaw. Ang rating na ito ay mas mababa sa investment grade, na nagpapahiwatig na may mas mataas na posibilidad ng default, ngunit ang kumpanya ay may sapat na flexibility sa negosyo at pananalapi nito upang mabayaran ang utang sa puntong ito. Ang Wynn Macau Ltd ang nagpapatakbo ng casino sa peninsula at Wynn Palace sa Cotai. Ang kumpanyang magulang ay nakikipagsosyo sa mga lokal sa Wynn Al Marjan Island resort sa Ras Al Khaimah, UAE, na nakatakdang magbukas sa 2027 na may kabuuang halaga na $5.1 bilyon—ang bahagi ng Wynn ay humigit-kumulang $1.1 bilyon, hindi kasama ang proyektong Janu. Sa US, ang Wynn ay nagpapatakbo ng malalaking casino complex sa Las Vegas, Nevada, at Massachusetts. Itinuturo ng Fitch ang mga high-end gaming properties ng Wynn, ang mga nangungunang puwesto nito sa Macau at Las Vegas na umaakit ng mayayamang customer, at malakas na reserbang pera upang masakop ang mga paparating na proyekto. Ang mga positibong iyon ay binabalanse ng kakulangan ng malawak na spread ng negosyo at malalaking pangangailangan sa paggastos na maaaring magpabagal sa mga pagsisikap na mabawasan ang utang. Ang matatag na pananaw ay nagmumula sa paniniwala ng Fitch na ang Macau ay patuloy na lalago kahit na may mga posibleng paghina sa ekonomiya ng Tsina, matibay na katayuan ng Wynn sa Vegas, at maaasahang papasok na free cash flow. Sa pagtatapos ng Q3, ang kabuuang utang ng Wynn Resorts ay $10.57 bilyon, na binubuo ng $5.81 bilyon na may kaugnayan sa Macau, $876 milyon na may kaugnayan sa Las Vegas, $3.28 bilyon sa parent finance entity, at $598.1 milyon na may kaugnayan sa isang retail joint venture na pinagsama-sama. Ang Wynn Resorts ay may hawak na 40 porsyentong stake sa kumpanya ng proyekto ng Al Marjan.
Ang Malakas na Posisyon ng Liquidity ay Sumusuporta sa Patuloy na mga Proyekto at Operasyon ng Kapital
Ayon sa Fitch, ang Wynn ay may matibay na posisyon sa pananalapi na may $1.49 bilyong nakalaang pondo at karagdagang $475 milyon sa mga panandaliang pamumuhunan. Bukod pa riyan, ang kumpanya ay maaaring makakuha ng $1.23 bilyon mula sa parent revolver at $1.36 bilyon mula sa revolver ng Wynn Macau kung kinakailangan. Inaasahan ng rating agency na mananatili ang positibong free cash flow hanggang 2026 habang natatapos ang mga pangunahing pagpapalawak, at pagkatapos ay dapat itong lumago nang higit pa sa 2027 dahil walang malalaking proyekto ang pinaplano sa taong iyon. Ang mga antas ng utang ay malamang na hindi bababa nang malaki sa panandaliang panahon, ngunit ang pagtaas ng EBITDA mula sa mga bagong gusaling ito—kabilang ang humigit-kumulang $260 milyon bawat taon sa mga steady-state dividend at mga bayarin sa pamamahala mula sa Al Marjan—ay makakatulong na mapabuti ang mga pangunahing sukatan ng leverage sa paglipas ng panahon. Ang resort sa UAE ay mukhang promising dahil sa mababang lokal na kompetisyon, mahusay na demograpiko ng populasyon, at ang pagiging kaakit-akit nito sa mga high-value na manlalaro, bagaman binabalaan ng Fitch ang mga panganib tulad ng mas mataas kaysa sa inaasahang mga gastos, pagkaantala sa pagbubukas, o mas mabagal na paglago sa bilang ng mga bisita. Naging mas optimistiko ang mga broker tungkol sa proyekto pagkatapos ng mga pagbisita sa site noong unang bahagi ng Disyembre, at noong Nobyembre ay inanunsyo ng Wynn ang pagpapaunlad ng Janu Al Marjan Island ng Aman Group bilang unang proyekto sa katabing lupain.
Ang Operasyon ng Macau ay Nahaharap sa Mas Mabagal na Paglago na may Hinaharap na mga Presyon sa Kompetisyon
Inaasahan ng Fitch na makakakita ang Wynn Macau ng mas mababang EBITDA mula 2024 hanggang 2025, dahil sa mas mabagal kaysa sa inaasahang pagbangon at pagtaas ng kompetisyon mula sa ibang mga operator. Malakas ang kita sa ikalawang kalahati ng 2025 at inaasahang mananatiling malakas sa buong 2026, dahil ang mga paghahambing taon-sa-taon ay magiging mas madali. Gayunpaman, ang paglago ay malamang na maging katamtaman hanggang 2028 dahil sa patuloy na kawalan ng katiyakan sa ekonomiya ng Tsina at presyon ng promosyon mula sa ibang mga operator. Samantala, patuloy na binabalanse ng Las Vegas ang mahinang pagganap ng Macau sa matatag na pagganap.
Detalyadong Pagsusuri ng Utang ng Wynn Resorts sa Iba't Ibang Pangunahing Merkado at Venture
Ang pinakamalaking bahagi ng utang na $5.81 bilyon ay nauugnay sa mga operasyon ng Macau. Ang Las Vegas ay nagkakahalaga ng $876 milyon. Ang parent finance entity ay may hawak na $3.28 bilyon. Ang consolidated retail joint venture ay nagdagdag ng karagdagang $598.1 milyon sa kabuuan.
Ang mga Rating ay Pantay na Nalalapat sa Pangunahing mga Subsidiary at Instrumento ng Utang ng Wynn
Kinumpirma ng Fitch ang BB- rating para sa mga issuer tulad ng Wynn Resorts Finance LLC, Wynn Las Vegas LLC, Wynn Macau Ltd, at WM Cayman Holdings Ltd II. Ang senior secured at unsecured debt ratings ay parehong nasa BB+.
Ang Matatag na Pananaw ay Nagpapakita ng Balanseng Kalakasan Laban sa mga Panganib sa Pagpapalawak
Ang matatag na pananaw ng Fitch ay batay sa paglawak ng merkado sa Macau, matagumpay na operasyon sa Vegas, at paglago ng EBITDA mula sa mga proyekto upang matugunan ang matatag na utang. Ang sapat na likididad ay sumasaklaw sa mga pangangailangan sa kapital, habang ang libreng daloy ng salapi ay nagbibigay ng panangga sa mga yugto ng pagpapalawak.
Pinagmulan: GGR Asya